“无论是降低政策利率还是提高公共部门举债和公共部门支出水平，都能有效地提高广义信贷增速和支出比例，进而提高消费增速。”11月2日，中国金融四十人论坛(CF40)发布了《2023年第三季度宏观政策报告》。报告会上，CF40资深研究员、中国社科院世界经济与政治研究所副所长张斌这样表示。

　　报告称，三季度我国宏观经济仍处于持续恢复态势，经济复苏受制于需求不足，进入四季度后，包括房地产领域等四方面风险值得引起充分重视。走出需求不足，通过公共投资、政策利率和房地产三类政策可支撑信贷。

　　报告认为，低通胀状态仍在延续。PPI同比降幅有所收窄，CPI同比增速仍在0附近徘徊，核心CPI同比增速虽较前期低位略有回升，但仍低于1%。城镇调查失业率有所改善，但没有回到2021年的同期水平。

　　“上述迹象表明，经济复苏还在延续。”张斌强调，短期内恢复消费增长的最重要依托在于两个方面：一是广义信贷增长，带动全社会金融资产增长，让居民、企业和政府口袋里有钱。二是给定居民、企业和政府持有的金融资产，提高消费和投资的支出倾向。

　　“考虑到居民可支配收入在全社会总收入中的比重相对稳定，做到以上两点，才能通过提高总支出提高总收入，进而提高居民可支配收入和消费支出。”在张斌看来，无论是降低政策利率还是提高公共部门举债和公共部门支出水平，都能有效地提高广义信贷增速和支出比例，进而提高消费增速。

　　张斌表示，降低利率有助于降低融资成本，同时提高资产估值，在宽松的货币政策环境下，让企业和居民自己决定如何增加投资和消费。“没有任何一个政策能替代亿万主体自发选择的精准程度。”

　　研讨会上，张斌强调，“不应该反思做不做公共投资，而是做公共投资时，钱应该由公共部门来出，而不是由市场来出，这是很重要的一点。”

　　对于“政府增加公共投资后，会否挤占私人部门投资”的担忧，张斌强调“并不存在政府过度增加信贷挤占，更多是一种对总需求的补充。”张斌给出了一组国际对照，2000年—2022年期间，发达国家政府新增债务在全社会新增债务中的平均占比是41.7%，美国44.8%，日本98.5%，这说明政府已经成为全社会新增债务的主导力量。中国2010年—2022年政府债务快速扩张期间，政府新增债务在全社会新增债务中的占比是17.8%。这只考虑了中央和地方政府的显性债务，如果把地方政府隐性债务的大部分也考虑进去，假定所有地方政府隐性债务中的60万亿转化为显性债务，调整后的政府新增债务在全社会新增债务中的占比是38.1%。(雨天)

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